Американските инвеститори трябва да се пазят от тарифното самодоволство
След като одобриха своята данъчна „ огромна, красива сметка “, Доналд Тръмп беше ангажиран да съживи своята протекционистка стратегия. Миналата седмица президентът на Съединени американски щати удължи 90-дневната пауза по отговорностите си за импорт на „ Деня на освобождението “ до 1 август и написа ударни писма и изявления в обществените медии до основни търговски сътрудници, като ги направи, с цел да подписа бързи покупко-продажби с неговата администрация. He also proposed a 50 per cent levy on copper and a 200 per cent charge on pharmaceutical products. Wall Street, however, reacted nonchalantly. S&P 500 продължава да търгува покрай рекордни максимуми, над 25 на 100 над ниските равнища, които е потопен след първичните „ реципрочни “ тарифни известия на Тръмп на 2 април.
с декларациите на президента за събиране и изключване, в действителност е мъчно да се наблюдава къде са тарифните ставки на Съединени американски щати, да не се планува къде ще завърши. Въпреки това, включването на известия за политики до 13 юли, YALE бюджетната лаборатория пресмята, че общата междинна ефикасна тарифна ставка на Съединени американски щати може да нарасне до най -високата си за повече от век - и към осем пъти по -висока, в сравнение с там, където беше предходната година. At these levels, most economists would expect tariff-induced price rises eventually to sap profit margins and growth. If so, the US stock market has not received the message. Risk appetite remains high and valuations are rich.
There are two dominant explanations for the bullishness. Първо, вложителите са се затоплили до концепцията, че президентът в действителност няма да наблюдава с най -лошите си тарифни закани - прочут още като „ Тръмп постоянно пилета “ или „ Тако “, търговия. The president certainly has form in postponing or cancelling harmful economic policies. Второ, до момента отговорностите - в това число 10 -процентова универсална цена - към момента не са оказали доста въздействие върху инфлацията или икономическия напредък.
Both narratives are worryingly rose-tinted. Все още изисква скок на вярата, с цел да се допусна, че Тръмп ще се отдръпне от използването на цените на 1 август. Миналата седмица президентът твърди, че отговорностите му за импорт са били „ доста добре признати “, базирайки се на реакцията на фондовата борса.
Текущите стопански резултати на Америка също са неприятен индикатор за това по какъв начин може да се реализира в идващите месеци. Stockpiling has helped to restrain the pass-through of tariffs into consumer prices. Numerous companies have withdrawn earnings guidance amid the uncertainty too. Moreover, Trump’s full tariff package is yet to be enacted. Администрацията обмисля по-нататъшни характерни за бранша отговорности, които биха могли да прищипват американската софтуерна промишленост, движещата мощ зад силата на фондовата борса на Америка. For these reasons, second-quarter company results over the coming weeks ought to be parsed carefully.
Broader policy risks have also grown. Миналата седмица Белият дом упрекна ръководителя на Федералния запас, Джей Пауъл, че „ жестоко “ е самоуправление на обновяването на централата на Централната банка. That opened a new front in the administration’s destabilising attacks on the central bank’s independence. Trump’s deficit-raising budget bill is adding to concerns over the sustainability of America’s public finances. Икономиката също губи инерция: пазарът на работни места охлажда и потребителските разноски отслабват.
Корпоративната Америка сподели своята резистентност, като обърка най -мрачните прогнози до момента и Тръмп може още веднъж да излезе. But the heightened uncertainty alone is enough reason for investors to exercise caution. Корекцията от настоящите височини би била мъчителна: фондовите пазари са мощно съсредоточени, а делът на домакинските активи, държани в акции, също е покрай исторически връх. Right now, US stocks appear priced for the most optimistic of outcomes. With a capricious leader in the White House, that looks more like blind faith than rational thinking.
